自4月份以來(lái),國(guó)務(wù)院各部委及地方密集出臺(tái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施,而在“微刺激”政策的主導(dǎo)下,地方政府爭(zhēng)先出臺(tái)刺激政策。
截至目前,廣東、海南、天津、河北、黑龍江、貴州等省市已先后推出大規(guī)模的投資計(jì)劃,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),地方投資項(xiàng)目規(guī)模已經(jīng)累計(jì)逾10萬(wàn)億元。
如此大規(guī)模的投資,資金來(lái)源備受業(yè)界關(guān)注?!吨袊?guó)企業(yè)報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),在表內(nèi)信貸普遍收緊的背景下,一些銀行
仍然通過(guò)表外理財(cái)和部分同業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)暗地輸血地方投資項(xiàng)目。
“風(fēng)險(xiǎn)不容小覷?!币患夜煞葜沏y行內(nèi)部人士劉子越表示,“如果以土地收入為主的地方財(cái)政不能如期還債,流動(dòng)性的漏洞就會(huì)出現(xiàn),進(jìn)而波及整個(gè)融資平臺(tái)的資金鏈條,地方政府將面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題?!?/p>
經(jīng)濟(jì)下行地方政府
爭(zhēng)先出臺(tái)刺激政策
“經(jīng)濟(jì)下行,是目前地方政府出臺(tái)刺激政策的主要原因?!便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者表示。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度,除安徽省外,全國(guó)其他省份的GDP增速均未達(dá)到年度預(yù)期目標(biāo)。其中,黑龍江省位列全國(guó)倒數(shù)第一,GDP增速僅為4.1%,不到預(yù)期增速的一半。
不過(guò),雖然地方政府推出體量高達(dá)10萬(wàn)億元的投資刺激措施,但有專家表示,在投資項(xiàng)目在選擇上,與2009年4萬(wàn)億元強(qiáng)刺激有很大不同。
“2009年是大干快上,饑不擇食,包括鋼鐵水泥和重化工等傳統(tǒng)落后產(chǎn)能一哄而上。”中資東方投資基金研究員張艷軍在接受《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)指出,目前來(lái)看,地方政府上的項(xiàng)目有選擇性,關(guān)系到民生的基建投資等比較多,從目前各個(gè)地方所推出的主要項(xiàng)目來(lái)看,大多數(shù)都是既有利于穩(wěn)增長(zhǎng),又有利于調(diào)結(jié)構(gòu),同時(shí)惠民生的這樣一些投資,比如說(shuō)城際的鐵路、公路、水利設(shè)施、市政等一些基礎(chǔ)設(shè)施。
銀行表內(nèi)信貸收緊
地方政府籌資難
盡管地方政府爭(zhēng)相出臺(tái)大手筆投資計(jì)劃,但一個(gè)不容忽視的事實(shí)卻是資金的吃緊。
而《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者了解到,在地方政府推出的投資項(xiàng)目中,只有棚戶區(qū)改造等項(xiàng)目能夠獲得中央的資金支持,其他項(xiàng)目的資金來(lái)源仍待解。而由于財(cái)政收入增速回落明顯,一些地方甚至出現(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)困難的狀況。
近日,《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者走訪湖南某縣政府融資平臺(tái)時(shí)發(fā)現(xiàn),當(dāng)?shù)劂y行已收緊了對(duì)地方政府平臺(tái)的信貸規(guī)模。
“現(xiàn)在信貸環(huán)境趨緊、大銀行都無(wú)法滿足信貸需求。我們的項(xiàng)目幾乎沒(méi)法在銀行順利融資?!痹摽h一位融資平臺(tái)內(nèi)部人士劉槐平對(duì)記者透露,“今年房地產(chǎn)
市場(chǎng)不景氣,土地拍賣規(guī)模的下降,讓政府依靠‘土地財(cái)政’的套路越來(lái)越難走通?!?/p>
而作為解決地方融資難的另一項(xiàng)重要舉措, “自發(fā)自還”地方債似乎也難解地方政府資金之渴。以廣東省為例,此次廣東省的發(fā)債額度為148億元,規(guī)模居10個(gè)試點(diǎn)省份中的第二位。而《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn),這與4月9日廣東省發(fā)改委公布的2014年重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃3.67萬(wàn)億的資金需求顯然無(wú)法匹配。
銀行表外業(yè)務(wù)
“暗地”輸血
而在這種背景下,銀行的表外業(yè)務(wù)便再一次回到各地融資平臺(tái)的視野中。有銀行人士向《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者透露,銀行資金仍然通過(guò)同業(yè)和理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)源源不斷地輸送到政府融資平臺(tái)。
“現(xiàn)在土地出讓金收入收緊,地方政府資金缺口太大了,”某縣融資平臺(tái)內(nèi)部人士向《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者說(shuō),“這幾年一直是還債高峰,我們對(duì)接的銀行都暗示我們找信托產(chǎn)品的融資項(xiàng)目。雖然信托產(chǎn)品融資成本相對(duì)銀行較高,但它的審批流程相對(duì)銀行基本不受政策面約束,資金到位迅速?!?/p>
《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者查閱統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),2014年上半年中江國(guó)際信托(下稱“中江信托”)投向“基礎(chǔ)設(shè)施”的信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占中江信托上半年集合信托發(fā)行總數(shù)的51.71%。而其政信融資所涉范圍,則包括都江堰、什邡、簡(jiǎn)陽(yáng)等多地市、區(qū)、縣級(jí)政府下轄的融資平臺(tái)或土地儲(chǔ)備中心。
而《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn),由財(cái)通資產(chǎn)管理公司(基金子公司)發(fā)起的常州安置房項(xiàng)目近期表現(xiàn)火爆,融資方為常州鐘樓經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)有限公司,資金運(yùn)用于松濤苑拆遷安置房項(xiàng)目一期工程的后續(xù)投資建設(shè)。
而據(jù)相關(guān)人士透露,無(wú)論是中江信托政信類項(xiàng)目還是常州安置房項(xiàng)目,背后提供支撐的,似乎仍然來(lái)自地方財(cái)政的“潛在兜底”。
2012年年底,財(cái)政部等四部委聯(lián)合發(fā)布的“463號(hào)文”(對(duì)融資平臺(tái)因承擔(dān)公益性項(xiàng)目借道信托融資行為進(jìn)行限制,并強(qiáng)調(diào)各級(jí)政府不得出具擔(dān)保函、承諾函、安慰函等直接或擔(dān)保的協(xié)議),一度被認(rèn)為政信合作類產(chǎn)品規(guī)模收緊的信號(hào),但真實(shí)情況卻并非如此。
“由于監(jiān)管不嚴(yán),之前的承諾函換個(gè)名字,比如常州安置房項(xiàng)目提到了財(cái)政局出具安排函,另外還有說(shuō)明函等新的代表名詞,都是一個(gè)概念。”劉子越透露。
“現(xiàn)在基建類融資還承擔(dān)了公益類項(xiàng)目,沒(méi)有明確的現(xiàn)金流,實(shí)際上就形成了政府的債務(wù)?!痹趧⒆釉娇磥?lái),如果這一期還不起,還可以重新發(fā)一個(gè)信托計(jì)劃(資管計(jì)劃)來(lái)接盤,不過(guò)有些級(jí)別低的政府調(diào)動(dòng)的資源有限,財(cái)政太弱,就會(huì)出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題。
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