近千億市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地 多地龍頭國(guó)企打頭陣
專(zhuān)家提示要防止實(shí)際操作變形走樣,淪為銀行賬面游戲
國(guó)務(wù)院有關(guān)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)后,多個(gè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目日前已經(jīng)正式落地。本周,中國(guó)建設(shè)銀行、山東省國(guó)資委、山東能源集團(tuán)共同簽署市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股框架合作協(xié)議,涉及金額達(dá)210億。而據(jù)記者統(tǒng)計(jì),截至目前,已經(jīng)公開(kāi)披露信息的、由建行參與的多單債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目涉及央企和多個(gè)地方國(guó)企,整體債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目預(yù)計(jì)規(guī)模達(dá)950億元。
目前,已經(jīng)披露的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的企業(yè)包括武鋼集團(tuán)、云南錫業(yè)、廈門(mén)海翼集團(tuán)、廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、廣州交通投資集團(tuán)、重慶建工投資控股有限責(zé)任公司和山東能源集團(tuán)。除了武鋼集團(tuán)為央企以外,這些企業(yè)均為所在區(qū)域的重點(diǎn)國(guó)資企業(yè)。
以山東能源集團(tuán)為例,它是山東省最大的省屬?lài)?guó)有企業(yè),2015年煤炭產(chǎn)量位居全國(guó)第四。記者了解到,由于近年煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低迷,山東能源集團(tuán)的盈利狀況一直不容樂(lè)觀。山東能源集團(tuán)肥礦集團(tuán)由于經(jīng)營(yíng)困難而進(jìn)入債務(wù)重組程序,接近100億元的債務(wù)如何處置也成為社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示,截至去年底,山東能源集團(tuán)債務(wù)也多達(dá)1890億元,資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)74.3%。
據(jù)山東能源集團(tuán)董事長(zhǎng)李位民介紹,通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”,山東能源集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率可降低6個(gè)多百分點(diǎn),每年可以節(jié)約財(cái)務(wù)成本10余億元。
而據(jù)記者了解,首批建設(shè)銀行將牽頭分階段設(shè)立三只總規(guī)模為210億元的基金,此次基金的規(guī)模在150億元左右。
國(guó)家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部教授馮俏彬?qū)Α督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,此輪債轉(zhuǎn)股與上一輪債轉(zhuǎn)股存在本質(zhì)差別,本輪債轉(zhuǎn)股,針對(duì)的是企業(yè)杠桿率過(guò)高的問(wèn)題,而不完全是不良資產(chǎn)的問(wèn)題。“此次債轉(zhuǎn)股的對(duì)象并非僵尸企業(yè),而是某個(gè)行業(yè)或是某個(gè)區(qū)域中的具有龍頭地位的重要企業(yè),這些企業(yè)有活下去的價(jià)值,也具有盈利前途,這些企業(yè)能夠通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式降低杠桿率、減輕包袱,從而贏得結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)間和空間?!睋?jù)建行債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目組負(fù)責(zé)人、授信審批部副總經(jīng)理張明合透露,目前建行接觸的債轉(zhuǎn)股潛在企業(yè)已超50家。
值得注意的是,從目前披露的方案來(lái)看,此次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股均采用基金方式募資資金,撬動(dòng)保險(xiǎn)資金、社?;鸬雀嗟纳鐣?huì)資本參與。建行重慶建工投資控股有限責(zé)任公司債轉(zhuǎn)股融資方案顯示,將設(shè)立并購(gòu)基金,階段性?xún)?yōu)化調(diào)整建工控股合并財(cái)務(wù)報(bào)表,并設(shè)立并表型基金投資建工控股承接的PPP項(xiàng)目。
而在這些社會(huì)資本中,銀行的資管或理財(cái)資金未來(lái)也有對(duì)接債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的可能。中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示,引入理財(cái)資金是本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的重要特點(diǎn)之一?!皩?duì)于一部分資管資金來(lái)說(shuō),其有參與這種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資的愿望,引入這部分資金,將能夠滿(mǎn)足這部分資金的需求,并增加債轉(zhuǎn)股資金的供給?!彼f(shuō)。不過(guò),曾剛同時(shí)表示,債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的投資者一定不是普通的投資者或者理財(cái)資金,而是所謂的“合格投資者”,在引入資金時(shí),要避免信息不對(duì)稱(chēng)和不合理的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁。有業(yè)內(nèi)人士建議,應(yīng)盡快公布參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資的投資者資格與條件,盡可能拓寬合格投資者范圍。
接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,此輪債轉(zhuǎn)股強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化和法制化,但是在操作過(guò)程中要避免因各種原因造成的走樣和變形。曾剛表示,防止市場(chǎng)化本輪債轉(zhuǎn)股走樣變形,一是要嚴(yán)格遵守債轉(zhuǎn)股對(duì)象的原則,避免僵尸企業(yè);二是轉(zhuǎn)股價(jià)格制定要合理,不能因轉(zhuǎn)股價(jià)格太高或太低損害銀行利益或是原有股東利益;三是銀行和銀行的代理人要能在轉(zhuǎn)股之后很好地參與到企業(yè)管理中去,發(fā)揮更多的作用,而非被動(dòng)地持股?!斑@三點(diǎn)非常關(guān)鍵,不然的話,對(duì)于銀行而言,債轉(zhuǎn)股就淪為了賬面游戲,只是將銀行不良暴露的時(shí)間推后,而沒(méi)有本質(zhì)意義?!彼f(shuō)。
馮俏彬也表示,債轉(zhuǎn)股本身涉及各方利益的博弈和磨合,市場(chǎng)化也意味著要在尊重各方利益的基礎(chǔ)上建立一個(gè)合理的交易結(jié)構(gòu),而這需要付出一定的時(shí)間“代價(jià)”。要避免為了急于見(jiàn)效而缺乏耐心,最終犧牲了市場(chǎng)化和法制化的本質(zhì)。曾剛也表示,債轉(zhuǎn)股過(guò)程中,作為不少?lài)?guó)企的股東,政府的作用非常重要,要發(fā)揮監(jiān)督者和制衡者的作用,避免過(guò)多的行政干預(yù),為保障金融機(jī)構(gòu)的利益創(chuàng)造更好的外部環(huán)境。
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