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兩部門推動(dòng)海洋旅游業(yè)發(fā)展 5家上市公司有望受益

m.zhunfakeji.com來源:東方財(cái)富網(wǎng)2013-12-06 09:58我來說兩句
  

  海馬汽車 :鄭州基地帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L趨勢(shì)確定

  海馬汽車

  000572

  研究機(jī)構(gòu):齊魯證券分析師:白宇撰寫日期:2013-10-30

  事件:公司公布了2013年三季報(bào)。

  公司三季度淡季收入增速30%左右,延續(xù)了2012年以來的持續(xù)上升勢(shì)頭。相比收入增長,公司利潤增速更為可觀:2013年三季度單季度,在凈利潤增長152%的同時(shí),歸屬母公司利潤同比增長2885%。這背后主要的原因在于公司長期虧損的鄭州基地開始扭虧為盈,帶來公司業(yè)績的極大彈性。

  我們認(rèn)為隨著四季度銷量旺季的到來,海馬鄭州的盈利貢獻(xiàn)將會(huì)繼續(xù)上行,雖然一般車企會(huì)在4季度計(jì)提一定的費(fèi)用,但是根據(jù)我們對(duì)海馬歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的追蹤,公司會(huì)計(jì)處理相對(duì)穩(wěn)健,各個(gè)季度費(fèi)用釋放均勻,因此海馬轎車(鄭州)將會(huì)持續(xù)釋放業(yè)績。

  相比2012年同期,今年以來公司銷售費(fèi)用率比較明顯的提升,這與公司偏向于渠道拓展短期經(jīng)營戰(zhàn)略有關(guān),部分與市場(chǎng)拓展相關(guān)費(fèi)用增長幅度較大,雖然更大一部分費(fèi)用是從一汽海馬銷售公司來體現(xiàn)(不在合并報(bào)表內(nèi))。除銷售費(fèi)用外,其他期間費(fèi)用保持穩(wěn)定。

  明年是公司新產(chǎn)品投放的大年,數(shù)款拳頭產(chǎn)品將在陸續(xù)推向市場(chǎng)??傮w來看,我們認(rèn)為明年一汽海馬將在新產(chǎn)品的帶動(dòng)下保持銷量穩(wěn)定增長,而海馬轎車(鄭州)將在產(chǎn)品線擴(kuò)張的帶動(dòng)下銷量快速上升。

  我們認(rèn)為公司的投資邏輯已經(jīng)十分清晰:海馬轎車(鄭州)正逐步從過去的業(yè)績拖累轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)勁的增長動(dòng)力,而同時(shí)一汽海馬正逐步走向高端市場(chǎng)使其銷量表現(xiàn)雖不搶眼但業(yè)績?cè)鏊偃匀皇址€(wěn)健,兩大因素將保障公司明年業(yè)績?cè)鏊倮^續(xù)保持行業(yè)前列。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年?duì)I業(yè)收入分別為:105、174、210億元,同比增長:25%、64%、21%,凈利潤同比增長:48%、85%、25%,歸屬母公司利潤同比增長:105%、103%、36%,對(duì)應(yīng)每股收益:0.21、0.42、0.57元,維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

  海南航空 :運(yùn)力增投布局關(guān)鍵市場(chǎng),資產(chǎn)注入提升估值業(yè)績

  海南航空600221

  研究機(jī)構(gòu):湘財(cái)證券分析師:金嘉欣撰寫日期:2013-11-26

  飛機(jī)集中引進(jìn)和基數(shù)效應(yīng)推高運(yùn)力運(yùn)量增速

  公司10月整體ASK增速為18.8%,較上月放緩0.7%,整體RPK增速為21%,較上月放近3%,整體客座率為86.4%,同比上升1.6%,上升幅度較上月收窄0.8%。其中國內(nèi)航線ASK增速為22.5%,增速比上月放緩O.g%。國內(nèi)航線RPK增速為22.3%,較上月放緩3.3%,內(nèi)線客座率為87.4%,同比提高1.3%,升幅較上月收窄0.6%。

  公司運(yùn)力和客運(yùn)量的高速增長部分源于去年同期基數(shù)較低,但下半年以來公司飛機(jī)引進(jìn)速度的加快是運(yùn)力增速一直維持在20%以上的主要原因。由于運(yùn)力增投較快,公司下半年來客座率同比上升幅度呈持續(xù)收窄的態(tài)勢(shì),我們預(yù)計(jì)公司票價(jià)水平也有一定壓力。

  擴(kuò)大關(guān)鍵市場(chǎng)份額有利于提升長期盈利能力

  雖然公司短期內(nèi)收益水平或受到運(yùn)力增速較快影響,但快速投放運(yùn)力有助于在短期內(nèi)擴(kuò)大市場(chǎng)份額,尤其是在北京,廣州,深圳,烏魯木齊等高收益市場(chǎng)份額的提升有利于鞏固和進(jìn)一步提高公司的長期盈利能力。

  估值和投資建議

  我們預(yù)計(jì)公司2013—2015年的EPS分別為0.23元,0.29元和0.33元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為9X,7.1X和6.3X,估值水平偏低。我們認(rèn)為公司的經(jīng)營和管理風(fēng)格穩(wěn)健扎實(shí),具體實(shí)行上務(wù)實(shí)靈活。未來公司將充分受益于海南國際旅游島建設(shè)的各項(xiàng)政策,考慮到海航集團(tuán)航空將會(huì)注入包括云南祥鵬航空(一家低成本航空公司)在內(nèi)的大部分航空資產(chǎn)股權(quán),這將在增厚業(yè)績的同時(shí)顯著提升公司估值水平,我們看好公司長期的發(fā)展,維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。

  重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)

  股價(jià)催化劑(正面):集團(tuán)資產(chǎn)注入兌現(xiàn),國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇

  風(fēng)險(xiǎn)提示(負(fù)面):宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟,外需復(fù)蘇緩慢,油價(jià)飆升

  (責(zé)任編輯:DF010)

  

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標(biāo)簽:旅游業(yè)|上市公司|凈利潤
責(zé)任編輯:杜思思 杜思思
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