中國金融租賃年會(huì)召開

         巴曙松：現(xiàn)有金融體系不足以支持經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級

        “第四屆中國金融租賃年會(huì)”于2013年6月14日在萬麗天津賓館召開。本屆年會(huì)以“金融租賃助力中國經(jīng)濟(jì)升級”為主題，圖為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在年會(huì)上致辭。

　　新華網(wǎng)消息由中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)、天津市人民政府、中國外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)主辦，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)金融租賃專業(yè)委員會(huì)、中國外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃業(yè)工作委員會(huì)、工銀金融租賃有限公司、天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)聯(lián)合承辦的“第四屆中國金融租賃年會(huì)”6月14日在天津召開。本屆年會(huì)以“金融租賃助力中國經(jīng)濟(jì)升級”為主題，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在致辭中表示，現(xiàn)有的金融體系不足以支持經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，其存在的缺陷程度不同的都可以說是我們租賃行業(yè)發(fā)展的空間所在。

　　在當(dāng)下大家對改革寄予很多的期望，金融業(yè)也不例外。我們也應(yīng)邀參加了很多金融改革方案的座談會(huì)、討論會(huì)，也提交各種建議、方案。撇開具體的建議，我們自己如果簡化的提為什么要金融改革？我自己參加一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)的座談會(huì)上就講，一方面，有非常充沛的金融資源，龐大的居民儲(chǔ)蓄，數(shù)萬億的外匯儲(chǔ)備。另一方面，又有龐大的金融服務(wù)的需求，但是在中介過程中有很多需求得不到滿足，這就反映了現(xiàn)有金融體系的低效率。

　　要打破這個(gè)低效率，剛才也有專家和領(lǐng)導(dǎo)建議放松管制。原有的體系，市場化、專業(yè)化水平的提升，在這個(gè)過程逐利無疑有很大的發(fā)展空間。正如剛才大家一致強(qiáng)調(diào)，租賃業(yè)具有融資、融物雙重特性，以資金作為紐帶，同時(shí)把資金、貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)，不同的實(shí)體和金融業(yè)結(jié)合起來。從下一步的趨勢來看，基于他們的特性，這一次的選題也選的很好，從融資租賃業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，像剛才在開始致辭的時(shí)候楊主席講的，打造中國金融業(yè)經(jīng)濟(jì)的升級版。

　　回到金融改革的主題，改革的出發(fā)點(diǎn)是現(xiàn)有的金融體系，現(xiàn)有金融體系一個(gè)根本的特點(diǎn)，盡可能的動(dòng)員儲(chǔ)蓄，動(dòng)員金融資源，把這些資源通過管制的價(jià)格，高效率的注入到政府指定的重點(diǎn)發(fā)展企業(yè)，發(fā)展行業(yè)。在過去三十年基本上中國金融業(yè)主要任務(wù)莫過于如此。

　　在轉(zhuǎn)型升級過程中，這種不斷的鋪攤子，不斷靠利率、匯率的管制，動(dòng)員儲(chǔ)蓄注入到大型基礎(chǔ)設(shè)施的模式，應(yīng)該說碰到了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。比如勞動(dòng)力成本在上升，土地成本在上升，這樣使得我們也要更多的依靠勞動(dòng)生產(chǎn)力提升消化這些成本，在金融方面必須相應(yīng)的要轉(zhuǎn)變這些功能，要超越對鋪攤子規(guī)模的訴求，建立一個(gè)市場化的，有彈性的，能支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的體系。從這個(gè)角度來看，現(xiàn)有的金融體系存在著不少的缺陷，這些缺陷程度不同的都可以說是我們租賃行業(yè)發(fā)展的空間所在。有以下幾個(gè)方面。

　　　第一個(gè)，金融體系的功能已經(jīng)越來越不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的要求。具體表現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系里有大量的得不到金融服務(wù)的薄弱環(huán)節(jié)，目前金融體系的功能和結(jié)構(gòu)，主要是依托貸款的形式，圍繞著重工業(yè)建設(shè)過程中對制造業(yè)和固定資產(chǎn)投資服務(wù)，通過利率管制人為的壓低資金成本，所以在這種情況下，能夠獲得金融體系支持的基本上是一些重資產(chǎn)的大企業(yè)，而一些輕資產(chǎn)的服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)、科技行業(yè)、小微企業(yè)金融行業(yè)需求難以得到滿足，而這些企業(yè)恰恰是新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的重點(diǎn)。

　　剛才從紅力行長如數(shù)家珍似的介紹各家租賃，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)里不同的領(lǐng)域和特色里我看都陸續(xù)的提到了為小微企業(yè)，為科技型企業(yè)做一些創(chuàng)新服務(wù)，這就是我們租賃業(yè)發(fā)展的空間。

　　　第二個(gè)，現(xiàn)有的金融體系還不足以支持經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，也不足以支持城鎮(zhèn)化推進(jìn)過程中大規(guī)模的融資。新一輪經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，應(yīng)當(dāng)伴隨著金融資源從重資產(chǎn)的傳統(tǒng)行業(yè)向輕資產(chǎn)的新興產(chǎn)業(yè)重新配置的過程。

　　昨天中國股市大跌，有一些基金經(jīng)理跟我討論說為什么跌這么多，當(dāng)然可以列出很多的理由，資金流出亞洲等等。有很多新型的產(chǎn)業(yè)，一些龍頭企業(yè)，要么上市，要么上市了他現(xiàn)在實(shí)際上是創(chuàng)歷史新高，有兩三百家代表著新興產(chǎn)業(yè)的公司創(chuàng)歷史新高，這本身是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中金融需求在股價(jià)上的反應(yīng)。這個(gè)應(yīng)該是把落后產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)去掉點(diǎn)，而小微企業(yè)，科技創(chuàng)新，新能源、新材料這些新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)該加大。但是在目前經(jīng)濟(jì)增長減速的背景，重資產(chǎn)傳統(tǒng)行業(yè)占的比例很高，而新興產(chǎn)業(yè)融資難的問題還是非常困難。這也反映出銀行業(yè)為主導(dǎo)的金融體系的低效率，需要租賃幫助推動(dòng)。

　　同時(shí)，城鎮(zhèn)化也是下半年與三中全會(huì)同樣被市場和國內(nèi)外廣泛關(guān)注的另外一個(gè)看點(diǎn)，現(xiàn)在大家一方面期待三中全會(huì)改革的出臺，另一方面是城鎮(zhèn)化規(guī)劃，2020年的一個(gè)中長期規(guī)劃。這必然是一個(gè)規(guī)模比較大的融資過程。如果按照原來的方式，城鎮(zhèn)化融資大概三個(gè)階段，八十年代主要靠財(cái)政資金，中間有一個(gè)階段輔助與財(cái)政，2008年以后主要是平臺，平臺現(xiàn)在被銀監(jiān)會(huì)管住之后，城鎮(zhèn)化融資怎么拓展？這就是一個(gè)新的課題。

　　作為融資主體的銀行體系，天然的短存長貸，期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的累計(jì)，這也是為什么楊主任他們管的這么嚴(yán)，因?yàn)檫@個(gè)期限的錯(cuò)配，銀行通常是短期資金來源，而基礎(chǔ)設(shè)施是長期資本運(yùn)營，你再難以騰挪出時(shí)間做長期信貸支持，我個(gè)人認(rèn)為租賃業(yè)在這個(gè)過程中盤活各地的資產(chǎn)就是他的發(fā)展空間。

　　 第三個(gè)，金融市場的雙軌制，一定程度上導(dǎo)致金融體系功能的紊亂。利率和匯率是市場上最靈敏的風(fēng)險(xiǎn)表和信號，這兩天銀行間市場利率大幅波動(dòng)，引起銀行界和市場界劇烈爭論，有人批評是央行失職，沒有保證市場平穩(wěn)利息。也有人說，這就是央行明顯政策傳遞要收縮的信號，逆勢加杠桿的信號，敲響了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的警鐘。我傾向于后一種看法。

　　目前實(shí)際上資金價(jià)格的雙軌制也導(dǎo)致了市場資源的錯(cuò)配，所以在當(dāng)年金融體系上你可以看到，受管制的利率體系和市場化的利率體系并行。中國國內(nèi)在岸人民幣市場利率和國際上以香港為代表離岸市場，自由市場利率并行，這樣一種分割實(shí)際上對市場形成大量資金套利的行為，也加大了宏觀調(diào)控的難度。

　　我們曾經(jīng)在沿海某市調(diào)研，一卡車的貨物一天來回出關(guān)、進(jìn)關(guān)跑了八次，變成了一個(gè)套利的工具。所以這種雙軌制需要通過進(jìn)一步市場化的改革推進(jìn)，而市場化的改革到最終，最核心的考驗(yàn)我們金融機(jī)構(gòu)的就是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，對銀行，對租賃都是如此。我們有沒有這種風(fēng)險(xiǎn)的識別、量化、定價(jià)和控制的能力？變的是核心競爭力。我剛才說到了工銀租賃的風(fēng)險(xiǎn)管理，我認(rèn)為這確實(shí)是融資租賃既是發(fā)展機(jī)會(huì)也是專業(yè)上重大的挑戰(zhàn)。

　　我們看到金融市場的結(jié)構(gòu)也存在著很大的調(diào)整空間，具體來說，以間接融資為主導(dǎo)的低風(fēng)險(xiǎn)偏好的融資是難以支持轉(zhuǎn)型升級。肯定有人馬上反駁說，不對，今年以來銀行貸款占社會(huì)融資總額降到了40%多，但實(shí)際上把直接、間接對銀行資產(chǎn)負(fù)債表，風(fēng)險(xiǎn)收益相關(guān)聯(lián)的表外資產(chǎn)在加回去，整個(gè)資產(chǎn)其他的社會(huì)融資，很多的渠道其實(shí)還是銀行在主導(dǎo)，也就是說在目前即使金融資產(chǎn)有大幅度發(fā)展，仍然是銀行業(yè)占據(jù)絕對的主導(dǎo)地位的融資結(jié)構(gòu)。

　　這種融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)是動(dòng)員能力強(qiáng)，黨中央、國務(wù)院一決定，4萬億一下子就啟動(dòng)了。缺點(diǎn)是，幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)都集中在銀行體系，經(jīng)濟(jì)任何的波動(dòng)最終反映在銀行體系不良資產(chǎn)的波動(dòng)，沒有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分散的機(jī)制。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)，特別是美國的經(jīng)驗(yàn)來看，這兩天股市大跌一個(gè)很重要的擔(dān)心，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)觸底了，復(fù)蘇了，美元會(huì)走強(qiáng)，所以國際資金回流。為什么對美國經(jīng)濟(jì)看好，大家知道他們就業(yè)情況不好，很重要的一點(diǎn)，美國的經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的糾錯(cuò)能力，糾錯(cuò)能力來自于整個(gè)社會(huì)融資大概不到三成來自于銀行信貸，所以非常的多元。在這種多元化的融資渠道下，越來越多分散的，但是有活力的創(chuàng)新，如頁巖氣、谷歌眼鏡，其中還有一個(gè)或幾個(gè)成為未來增長的主要產(chǎn)業(yè)。

　　以科技行業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，需要的是直接融資，市場化的融資，所以在這個(gè)過程中我們租賃行業(yè)協(xié)助、參與、推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整大有可為。所謂資產(chǎn)證券化，無非是在債務(wù)關(guān)系，資金流和信息流過程中找到一個(gè)連接點(diǎn)和具體風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和隔離的方式，而我們租賃行業(yè)同時(shí)具有連接金融和產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢，應(yīng)該是大有可為的。